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视觉中国(000681)三季报点评:“411”影响渐行渐远 主业恢复同比正增长

发布时间:2019-10-30    研究机构:兴业证券

事件:公司发布2019 年三季度报告。

点评:

受“411 事件”与剥离亿迅资产组影响,业绩出现下滑。1)2019 前三季度营收5.86 亿元,同比下降16.50%,归母净利润2.15 亿元,同比下降2.40%,扣非后归母净利润2.13 亿元,同比下降1.88%;2)2019Q3 营收1.83 亿元,同比下降16.51%,归母净利润0.82 亿元,同比下降1.26%,扣非后归母净利润0.82 亿元,同比下降1.50%;3)我们认为,公司自2018 年以来陆续剥离了亿迅资产组等非核心业务主体,同时受到“411 事件”影响,造成了公司业绩的下滑。

核心主业恢复同比正增长。1)2019 前三季度公司核心主业视觉内容与服务业务营业收入5.83 亿元,同比增长1.55%;2)2019Q3 视觉内容与服务业务营业收入1.84 亿元,同比增长4.85%;3)我们认为随着“411 事件”渐行渐远,公司核心主业收入逐渐恢复,目前在第三季度已逐步恢复同比增长,预计四季度有望继续保持同比正增长。

盈利预测与评级:预计公司19/20/21 年EPS 至0.48/0.59/0.70 元, 10月29 日收盘价对应42/35/29 倍PE,看好视觉素材正版化下公司的发展前景以及公司的龙头地位,未来业绩增速有望恢复,维持“买入”评级。

风险提示:版权保护风险;客户拓展不及预期;行业竞争格局加剧。

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